疫情背景下的美元指数和人民币汇率
日期：2023-08-28 09:08:16 / 人气：
疫情以来的美元，延续了新冠冲击—全球金融体系动荡—美元流动性窘迫的逻辑，美元指数自年初震荡下行。人民币受益于中国疫情防控的及时得当，国内经济迅速提振，人民币汇率自今年8月下旬出现和美元指数的反转，人民币汇率升值幅度较大。在国内“双循环”的新发展格局下，汇率成为一个先行评价指标。在疫情这个大背景下，汇率指标的解读和以往有很大不同。一般情况下，汇率从两个渠道影响基本面，一是对外贸易渠道，汇率升值利空贸易出口量；二是金融渠道，汇率升值有助于扩张信用，因为美元旧债产生的付息成本会减少。但这个规律在疫情的背景下需要修正。中国在今年体现出利差增加和汇差增加的双升局面，汇率升高的同时对外贸易量也在扩大，出口竞争力反而增加了，这体现出中国在全球产业链中重要性被进一步放大。随着中国金融的进一步开放，汇率自由浮动的程度会进一步加强。传统上，一般通过修正利差来修正汇差。但中美利差可被修正的空间有限。一是美国面临零下限，利率调整空间不大，同时拜登政府很可能会进一步扩大财政政策，采用财政赤字货币化的方法，使得美元指数仍在弱端徘徊。虽然近期测试疫苗效果显著，但作用于当下的经济体仍需相当长的一段时间。对于中国而言，今年信贷也存在大幅扩张的情况，这意味着债务可能成为一个潜在的风险因素，这对利率上升有一定的抑制作用，因此中美利差不太可能持续走高。这就迫使汇率的自由浮动区间和灵活度进一步增加。（2020-11-20）
